Este es el primero de tres artículos sobre cómo salir de su negocio mediante la recapitalización.
Cuando la mayoría de los fundadores piensan en una salida, piensan en la empresa gigante que entra y firma un cheque enorme para comprar todas sus acciones. Sin embargo, la salida más probable para muchos propietarios es algo que parece más bien una salida a medias. Se llama "recapitalización mayoritaria" o "recapitalización mayoritaria" y tiene sus pros y sus contras.
Primero, analicemos la definición: una recapitalización mayoritaria es cuando usted vende más de la mitad (de ahí el término "mayoría") de sus acciones a un inversor y "transmite" el resto de sus acciones a una nueva entidad que el adquirente establece. hasta ser dueño de su negocio.
Te conviertes en accionista minoritario de tu antiguo negocio.
Esta semana publicamos una entrevista con Lloyed Lobo, cofundador de Boast, una aplicación de software diseñada para simplificar el proceso de solicitud de créditos fiscales para investigación y desarrollo. Después de arrancar sus primeros años, Lloyed y su socio vendieron la mayor parte del negocio en 2020 a Radian Capital por 23 millones de euros. Pudieron quedarse con la mayor parte del dinero, pero tuvieron que dejar un poco ("millones de un solo dígito") en la empresa para financiar su crecimiento. Invirtieron el resto de su capital (alrededor del 40% entre ellos) en una nueva estructura legal que Radian Capital creó para poseer Boast.
Estas ofertas son comunes para las empresas más pequeñas porque los grupos de capital privado inteligentes ven una oportunidad: comprar una participación mayoritaria en una empresa utilizando una combinación de capital y deuda, aumentar su valor con el tiempo y luego venderla por un múltiplo más alto en el futuro.
Usemos un ejemplo hipotético para simplificar las matemáticas. Imaginemos una empresa de capital privado que valora un negocio que genera 1 millón de euros de EBITDA en 5 millones de euros (5 x EBITDA). Adquirieron el 60% del negocio por 3 millones de euros. Los 3 millones de euros se componen de 1,5 millones de euros de su efectivo y 1,5 millones de euros de deuda bancaria.
Con la ayuda del fundador, el grupo de capital privado ha operado el negocio durante siete años y utiliza su conocimiento empresarial, sus conexiones y su capital para convertir el negocio en un gigante que genere 3 millones de euros en EBITDA. El negocio ahora es más grande y atrae la atención de un adquirente estratégico que paga 8 veces el EBITDA por la empresa porque es más grande y el grupo de capital privado sabe negociar duro.
El retorno de la inversión para todos los involucrados es impresionante: el grupo de capital privado invirtió 1,5 millones de euros de su efectivo y terminó con el 60% de un negocio valorado en 24 millones de euros. Su ganancia es de 14,4 millones de euros, casi 10 millones de euros de los 1,5 euros de efectivo invertidos originalmente. La fundadora, que rodó el 40% de sus acciones, también se mostró como un bandido. Su 40% pasó a valer 9,6 millones de euros, el triple de lo que obtuvo en la transacción original.
Ésa es la teoría, pero la realidad de una recapitalización mayoritaria tiene más matices e incluye algunos pros y contras.
Articulo de Built to Sell / Valuebuilder, Septiembre 2023